一、引子宁波房地产神秘客暗访

2023年以来，多地海风步地规复开工，风电卑劣委用有望迎来显著复苏，市集信心与公司功绩共振。跟着海风步地狂放成分进一步排斥，2024年国内海风装机步地有望强势复苏，卑劣装机起量将平直带动各门径委用量擢升，同期外洋海风供需弥留也给以了国内优质企业出海机会。

2020年风电“抢装潮”后，风电企业参加营收与利润的下行周期；历经2022—2023年的休养，现阶段处于五年周期的需求拐点。提出柔软绿电ETF（562550.SH）、碳中庸ETF（159790）。

二、热点解读

（1）需求改善，迎接周期新阶段

风电的中枢问题是需求，且是需求的阶段性问题。2023年万得风电指数着落11.5%，跌幅小于电新其他行业。2022Q3以来，风电行业受海风要点步地开工降速、“单30”计谋、海风招标及成立不足预期等不利成分影响，导致产业链的排产委用与盈利智力不足预期，市集也下调翌日国内风电装机预期以及风电企业的盈利预期，股价推崇较弱。2023年9月底以来，跟着江苏、广东要点海优势电步地审批历程旯旮好转，风电需求阶段性问题旯旮改善。

图1：风电行业股价指数复盘图尊府开头：Wind，国联证券

需求阶段性问题改善，迎接周期新阶段。与电新其他行业不同，风电的装机需求受计谋盘算影响相对较强，且本钱投资热度相对较低，风电的中枢问题在于需求侧。营收及利润维度，2020年陆优势电“抢装潮”后，风电需求阶段性下滑，风电企业参加营收与利润的下行周期；现阶段，历经2022—2023年的休养，处于五年周期的需求拐点。

预测2024年，国内要点海风步地稳步鼓舞是基础，中枢催化成分是国内海风招标回暖，在江苏、广东要点海优势电步地审批历程凯旋鼓舞，国内海风招标执续回暖的配景下，2024-25年国内海风装机需求笃定性增强，有望带动行业估值擢升。

（2）国内风电装机鸿沟稳步擢升，机组大型化趋势继续

2023年风电装机更动高，2024年海风增量可期。据国度动力局数据，2023年世界风电累计装机容量大要400GW，新增装机容量达到75.90GW，杰出2020年“抢装潮”时刻的71.67GW，创造历史最高装机记录。预测2024—2025年，跟着狂放成分逐步铲除，2024—2025年风电有望参加加速成立期，神秘顾客项目据机构商酌，2023—2026年国内风电新增装机有望达61/70/87/87GW，2023—2025年CAGR为19%。

风电机组进一步大型化是翌日主要发展趋势。海优势电场的大鸿沟开辟需要更大型的机组，它不错有用地缩短风电场度电成本，提高海优势电场鸿沟开辟诈欺的举座经济性，为投资商创造更多价值。凭证CWEA数据统计，国内风电机组的大型化历程执续鼓舞，2022年海风机组平均功率远隔达到7.4MW，同比增长32.1%，行业多家整机商王人已推出18MW海优势机。2023年10月，在北京风能展上，主要整机企业王人推出了大功率海上机型，最大功率已达到22MW，陆、海大型化趋势仍在加速。2023年海风机组（含塔筒）的中标价在3500-4000元/kW，大型化有劲推动整机降价。

预测翌日，跟着更多功率机型（15MW以上）批量参与招标，海优势机价钱商酌逐步参加2500元/kW以下，进一步助力海风平价，随行业逐步平价海风有望快速放量。

图2：国内月度新增风电装机鸿沟 单元：GW尊府开头：国度动力局，中邮证券

（3）海优势电将参加高增长周期

中国风电发展的改造点与新最先或降临，海优势电将孝顺主要增量。2024年中国风能新春漫谈会上，中国可再灵活力学会风能专科委员会文书长秦海岩示意，行业高质料发展需要“质料、速率、价钱的均衡与采取”；海优势电方面，号令关连旁边部门长入宗旨，合资明确长入审批机制。

跟着我国海优势电加速鼓舞，山东、江苏、浙江、广东等海风大省已盘算/核准项野心开工成立，塔架管桩门径有望直剿袭益，随后是海缆门径最为关连。产业链零部件企业也将受益于海风成立提速和外洋市集拓展的需求提振，大型化趋势和新本事的应用怒放整机和零部件企业发展空间。跟着需求改善，塔筒管桩产能诈欺率和单吨盈利同步擢升，提出柔软外洋市集开拓凯旋和订单赢得智力较强的龙头企业、外洋市集布局恒久且产物认同度和市占率高的零部件企业；国内海优势电产业链加速走出去，提出柔软出海历程。

关连产物：

1、绿电ETF（562550.SH）偏激集中基金（018734/01873506）：中证绿色电力指数（指数代码：931897.CSI，简称：绿色电力）考取业务触及光伏发电、风电、水电等绿色电力领域的50只上市公司证券四肢指数样本，以响应绿色电力领域上市公司证券的举座推崇。

2、碳中庸ETF（159790）偏激集中基金（013605/013606）：中证内地低碳经济主题指数（指数代码：000977.CSI，指数简称：内地低碳）从沪深A股中挑选日均总市值较高的50只低碳经济主题公司股票组成样本股，以响应低碳经济类公司股票的举座走势。

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